特斯拉：FSD v15 是一項顛覆性的技術，Optimus 將於 2027 年上市。

特斯拉在最近於弗里蒙特工廠與摩根大通舉行的一次會議上，公佈了其全自動駕駛（FSD）系統、Cyber​​cab車輛以及Optimus機器人的最新時間表。會後，摩根大通表示，FSD v15將帶來“顛覆性變革”，目前的HW4計算機已具備無人駕駛能力，而Optimus機器人預計將在2027年下半年面向第三方買家發售。

但這些聲明大多重複了特斯拉過去做出但未能兌現的承諾。

特斯拉稱FSD v15是「質的飛躍」。

特斯拉表示，FSD v15 在功能上實現了顯著飛躍，它基於七項“核心技術”，其中約 40% 的技術已在奧斯汀的無人駕駛出租車隊中投入使用。根據回饋，初步反應「令人鼓舞」。

特斯拉於2025年10月發布了FSD v14，這是近一年來的首次重大更新。去年4月，馬斯克將v14.3版本描述為「拼圖的最後一塊」。因此，FSD v15是連續第三個被吹捧為最終能夠實現預期目標的版本。

特斯拉自2016年以來一直倡導的「理想目標」與此相同：實現用戶擁有的車輛完全自動駕駛，無需人工監督。每一次產品發布都被譽為“顛覆性創新”，但用戶仍需要監督。

HW4 可以勝任——特斯拉之前也曾對 HW3 做出類似的評價。

特斯拉告知銀行，目前的HW4電腦（特斯拉稱之為AI4）足以運行版本15以及無人值守的完全自動駕駛（FSD）功能。同時，特斯拉正在推出AI4.5，這是晶片的新版本，處理能力提升約10%，記憶體容量翻倍。

特斯拉先前也曾對其上一代硬體HW3做出同樣的承諾，但多年來卻悄悄食言。如今，搭載HW3硬體的車輛只能獲得簡化版的FSD v14「Lite」軟體，而非完整版。我們近期也報告了與該軟體相關的HW3硬體故障數量不斷增加的情況。

此外，還有晶片路線圖的問題。特斯拉已將下一代AI5晶片的發佈時間推遲到2027年中期，並確認Cyber​​Cab將搭載AI4晶片，或者現在可能是AI4.5晶片？看來，人們長期以來夢寐以求的「最終實現無人監督自動駕駛的設備」的目標，仍在不斷向下一代晶片轉移。

擴大 Cyber​​cab 的服務範圍：信任，而非汽車

關於其自動駕駛計程車項目，特斯拉告知摩根大通，公司對其在短期內擴大Cyber​​cab服務規模的能力充滿信心。正是出於這種信心，特斯拉計畫延後Model Y Plus車型改裝為自動駕駛計程車。該公司採用「非封閉式」製造工藝，目標是將長期成本控制在每英里約0.30美元，並預計車隊規模將從2026年底加速至2027年初。這一切的前提是安全標準允許，而自自動駕駛計程車計畫啟動以來，安全標準已滿足一年多。

特斯拉在奧斯汀推出的自動駕駛服務至今已超過一年，但仍只有少數車輛在營運。儘管特斯拉的無人駕駛計程車行駛里程極低，但故障頻傳。特斯拉最近透露，自推出以來，其無人駕駛車輛的累積行駛里程僅為380,000萬英里。

相比之下，Waymo 的行駛里程已經超過 200 億英里。

與此同時，特斯拉已經在大規模生產它無法合法銷售或駕駛的Cyber​​cab。 「對擴張的信心」和「虛擬擴張的服務」並非同一概念。

第三代擎天柱機器人：將於 2027 年上市銷售，但尚未正式發表。

特斯拉還告知摩根大通，第三代Optimus機器人的設計已經完成，供應鏈“基本上得到保障”，生產線將安裝在位於弗里蒙特的現有Model S/X工廠。國際商業銷售最快可能在「2027年下半年」開始，長期生產目標是在弗里蒙特工廠達到約100萬輛，在德州達到約1,000萬輛。

但有兩個因素正在削弱這些雄心壯志。特斯拉一再推遲第三代Optimus機器人的發布，而馬斯克本人也承認，Optimus機器人目前在特斯拉並沒有發揮任何實際作用，這與他先前的說法截然相反。

馬斯克先前曾聲稱特斯拉去年將擁有5000台Optimus機器人。然而，實際情況仍然僅限於少量用於測試的機器人。

所以，我們現在看到的是一款特斯拉尚未公開展示、甚至無法在其自家工廠內執行任何任務的機器人，卻將在不到兩年的時間內向外部客戶出售。這非常可疑。

負責報告這些細節的分析師

了解是誰傳達了這訊息至關重要。摩根大通用拉賈特古普塔取代了分析師瑞安布林克曼（Ryan Brinkman），他是華爾街長期以來對特斯拉持悲觀態度的分析師之一。古普塔將特斯拉的評級上調至“中性”，並將目標價設定在445美元左右。此前，古普塔曾對Carvana的股票給予正面評價，之後才加入特斯拉。這份備忘錄基本上複述了特斯拉在弗里蒙特工廠考察期間的預期，並未提出重大異議。

DzTecnium 分析

這份備忘錄的真正價值不在於摩根大通的評估，而是它難得地揭示了特斯拉目前在弗里蒙特閉門會議上向投資者傳達的訊息。如果這樣解讀，備忘錄中的每一句話都代表了特斯拉的聲明，只不過是經過了以推銷股票為己任的分析師的過濾。

將這四項聲明與特斯拉自身的過往紀錄進行比較，一個顯而易見且不容忽視的模式便顯露出來。 FSD v15 被吹捧為“質的飛躍”，正如 v14 和 v13 一樣。 HW4 聲稱能夠提供無人值守的自動駕駛功能，正如 HW3 最初承諾的那樣。 Cyber​​cab 據說即將擴展到 Robotaxi，而這項服務已經「中立」一年之久。最後，Optimus 機器人計劃於 2027 年發布，儘管特斯拉在過去六個月中對該項目隻字未提。

我們只有在客戶的汽車真正實現無監督的 FSD 自動駕駛，並且特斯拉承擔全部責任之後，才會相信 HW4 上存在 FSD 自動駕駛功能，而這種情況可能永遠不會發生。