你需要知道的最重要的事情
- 為了實現盈利，做市商必須評估平台的精確執行質量，包括訂單簿深度、價差穩定性以及市場數據在壓力下的可靠性。
- 資本效率（如投資組合保證金）和機構風險控制（如止損單和子帳）是交易策略的韌性和成功的關鍵因素。
- 平台的選擇應被視為交易對手的決定，需要對儲存和安全策略、合規性以及對技術支援和升級的響應速度進行盡職調查。
揭露
此資訊僅供參考，不構成任何財務建議。在進行交易或與任何平台對接之前，您務必自行進行盡職調查。
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加密貨幣領域的做市利潤率極低，因此執行品質、可預測的交易經濟效益（費用和獎勵）、低延遲連線以及營運彈性（風險控制、託管和合規性）是您成功的關鍵因素。
本指南為做市商、高頻交易平台 (HFT) 和其他大交易量交易者提供了一個評估加密貨幣交易所的實用框架，並解釋了 WhiteBIT 如何為其機構基礎設施配備流動性提供者。
本指南涵蓋的內容
- 做市商如何在加密貨幣交易平台上獲利（以及虧損）？
- 執行品質、深度、價差、匹配行為和市場數據檢查清單
- 對基礎設施、應用程式介面 (API)、穩定性、延遲（包括共享主機）進行盡職調查
- 資本效率概念 利潤率和投資組合利潤率
- 企業風險控制、風險防範、稽核和合規訊號
- 一份實用的評分卡，您可以在與供應商的對話中使用。
這是誰的指南？
- 做市商、高頻交易公司（HFT）、私人交易平台和演算法交易團隊
- 將資金流導向交易場所的主要經紀商和類似經紀商的平台
- 持有額外流動性的大交易者
對於做市商而言，「機構層面」一詞意味著什麼？
「機構層面」這個詞在加密貨幣領域被濫用了。但對於做市商和高頻交易團隊來說，它有著非常具體的意義：
- 可衡量的執行品質： 隨著交易量和訊息發送頻率的增加，匹配行為穩定，市場數據真實，交易完成率持續提高。
- 可建模的經濟學： 明確的費用水準、做市商返利以及不會在策略實施過程中改變的規則。
- 營運靈活性： 強大的安全控制、可靠的儲存整合以及符合您風險管理團隊要求的合規流程。
- 有效的關係模式： 面對特殊情況（例如 API 異常、程式碼變更或事件回應），提供快速回應支援和清晰的升級路徑。
WhiteBIT 的機構產品定位圍繞著深度流動性、低費用以及專業交易客戶使用的基礎設施功能（例如子帳戶、投資組合保證金存取和共享主機）。
做市商與做市者
做市商是指透過下達特定訂單來增加流動性的人，而市場接受者則是指透過執行掛單來減少流動性的人。
做市商折扣
有些交易平台會向做市商支付費用（負費用），以激勵他們提供流動性。
託管
共享主機是指將交易基礎設施託管在與交易所撮合引擎實體位置接近的地方，以減少回應時間和波動性。
在集中式平台的市場產業中，利潤和虧損是如何運作的？
大多數做市策略都依賴利用價格差異和選擇相反策略之間的權衡。
您的盈虧通常來自四個主要面向：
- 利用顯示的價格差異： 這是扣除手續費後，您的購買價格與出售價格之間的差額。
- 費用 + 折扣： 做市商/交易商價差可以決定低價差策略是否可行。有些平台會明確宣傳低手續費和對做市商的回饋。
- 庫存管理： 如果你在市場趨勢向上或向下時大量買入單邊股票，你的「價差利潤」可能會被市場估值波動所抵消。
- 融資和隔夜安排（如果您使用保證金/永續合約）： 融資利率、借貸成本和抵押品效率都納入了策略設計之中。
實用建議：不要僅根據「表面流動性」來評估一個平台。相反，要評估市場結構、費用和延遲的組合是否能夠支持你策略的實際盈虧機制。
在現今競爭激烈的做市環境中，光是理論知識是不夠的。做市商必須應對市場的實際情況，才能確保效率和獲利能力。本文將提供一些實用的見解，重點在於流動性、回應時間和風險管理等關鍵面向。
為達到最佳執行品質：一份精確的市場結構檢查清單
這份清單是做市商評估和改進其營運的綜合指南，從了解市場的精確機製到實施有效的交易策略。
只有在流動性充足的情況下，深度流動性才有用，這意味著您可以持續大規模地下單、更新和取消訂單，並且執行情況符合您的預期。
以下是機構交易員通常會關注的市場精細結構方面的幾個方面：
- 深度和靈活性： 這不僅關乎最佳價格水平，還關乎深入研究多個基點水平，以及在大規模掃描後訂單簿的更新速度。
- 價格波動期間的價格差異行為： 當市場波動劇烈時，訂單簿是否保持雙方平衡，還是會出現明顯的缺口？
- 市場數據品質： WebSocket 流、順序、完成和中斷後的恢復行為。
- 命令處理： 拒絕率、最低訂單限額、訂單類型可用性以及防止自交易。
- 「有毒流動」的指標： 頻繁掃描、新聞發布前後的大量反向選擇，以及異常高的取消執行比率。
WhiteBIT透過數百個交易對的充足流動性和麵向大交易量市場的專業交易基礎設施，持續展現其機構地位。
| 類別 | 檢查內容（關鍵問題） | 紅色標誌 |
|---|---|---|
| 指令書深度 | 目標貨幣對的深度（±1/2/5/10 個基點）、掃描後的帳面彈性、價格滑點與成交量的關係。請求提供深度和波動率的歷史快照。 | 波動性深度下降、頻繁出現缺口、缺乏透明度或無法提供基本的深度分析。 |
| 價格差異趨於穩定 | 平均與最大價差（P90/P95）、價格承壓時價差擴大、價差與波動性的關係。詢問熔斷機制和價格區間。 | 市場中無緣無故出現價差擴大、神秘的停頓、快速變化的市場中出現不一致的「僅發布」行為。 |
| 匹配行為 | 優先權規則（價格-時間）、訂單類型語意（僅限發佈、IOC/FOK）、自交易限制、佇列修改規則。確認任何例外情況。 | 未記錄的異常情況、意外的佇列行為以及「僅發布」訂單有時會意外地佔用流動性。 |
| 市場數據可靠性 | WebSocket 延遲和抖動、排序和間隙檢測、重新同步流程以及完成情況。請求提供快照和變更的文件化工作流程。 | 缺少序號、頻繁中斷、訂單簿過時、交易列印與帳簿更新不一致。 |
| 應用程式介面 (API) 的限制和錯誤 | 速率限制（固定和流動）、處罰、強制錯誤代碼、重試和校準指南。確認提高機構限制。 | 隨機限制、模糊錯誤、壓力下的封鎖以及缺乏明確的重試說明。 |
| 取消和拒絕行為 | 取消延遲、取消通知、拒絕原因分佈、重新連線後的訂單狀態。在壓力下測試狀態、修改和取消功能。 | 已發出取消通知但訂單仍在交易，高拒絕率且無可執行代幣，重新連線後訂單狀態不明。 |
| 風險控制 | 風險敞口限制、緊急停止開關、價格範圍、子帳戶以及按範圍定義的 API 權限。詢問這些控制措施是否支援自助操作和即時更新。 | 沒有終止開關，手動幹預緩慢，API 權限要么全有要么全無。 |
| 費用和獎勵 | 做市商/吃單者等級、獎金資格、交易量分配和計費準確性。請索取具體案例的範例和費用處理說明。 | 收費邏輯與公佈的收費標準不符，常無故變更，且有隱性額外費用。 |
| 保證金和擔保 | 合格擔保及其減少、交叉保證金與單獨保證金、清算邏輯、風險模型清晰度、投資組合補償（如有）。 | 清算規則模糊不清，減免或資格條件突然改變，利潤率意外飆升。 |
| 保護與安全 | 託管模式、資產隔離、提款控制（白名單、多方批准）、審計或根據保密協議進行的認證。 | 儲存模式不明確，提款控制薄弱，即使簽署了保密協議也不願分享任何安全狀況。 |
| 合規性和了解你的客戶 (KYB) | 簽約實體、各地區的許可狀態、KYB 要求和時間表、監控和報告支援。 | 實體性質不明，監管規定含糊不清，資格審查過程漫長，有不合理的凍結或限制。 |
| 支援與升級 | 專屬服務、24/7 全天候升級管道、事件溝通、維護和代碼變更通知以及回應服務等級協定 (SLA)。 | 僅為個人用戶提供專屬支持，沒有升級途徑，事件響應速度慢，重大變更不事先通知。 |
不要將「已公佈的交易量」與可強制執行的流動性混為一談。
必須認識到，報告顯示的交易量巨大可能掩蓋了做市商真正關注的價位深度不足的問題。因此，請務必在可控制的交易量下進行測試，並在實際的交易速率下測量滑點、成交機率和訂單生命週期行為（下單→修改→取消）。
連接性和延遲：應用程式介面 (API)、穩定性以及託管（機房託管）
對於做市商而言，該平台是重要的技術合作夥伴，應以此為標準進行評估。
檢查內容：
- 應用程式介面（API）範圍： 這包括下單、取消/修改訂單、帳戶資料、風險終點以及「邊緣狀態」（例如無效參數、部分成交、中斷會話）下的行為。
- 即時市場數據： WebSocket 通道、重連邏輯和生產力一致性。
- 營運成熟度： 文件品質、變更管理和預期發布。
WhiteBIT 維護企業整合商應用程式介面 (API)的公開文檔，這是在分配工程能力之前必須到位的基本標準。
對於對延遲高度敏感的策略而言，託管伺服器可以帶來顛覆性的改變。 WhiteBIT 將其託管服務明確推向歐洲和亞洲市場，旨在透過提供對其伺服器的直接訪問，實現更快的交易速度。
資本效率：保證金、抵押品和投資組合保證金
對許多做市商而言，資本效率是隱藏的優勢，尤其是在運行多個貨幣對、多種策略或兩者兼而有之（現貨交易和衍生性商品交易）時。
評估的基本概念：
- 擔保的彈性： 哪些資產被視為保證金？如何應用價值折扣（減損）？
- 交叉擔保和抵消： 各中心能否抵銷風險，還是每種金融工具的保證金是單獨計算的？
- 投資組合保證金（基於風險的保證金）： 投資組合保證金模型並非對每個部位應用固定的保證金要求，而是著眼於… 淨投資組合風險在某些情況下，與單獨保證金或簡單交叉保證金相比，這可以減少所需的抵押品，特別是對於對沖投資組合而言。
WhiteBIT 將「存取錢包保證金」作為企業功能進行推廣，旨在「解鎖加密貨幣交易的靈活性」。如果資本效率是製定策略時的限制因素，那麼這項功能值得考慮。
要問的是保證金計算方法，而不僅僅是“槓桿”這個主要標題。
請求提供風險模型、壓力測試情境、清算邏輯以及補償計算方式的概述。檢查保證金處理是否因資產類別（例如，BTC/ETH 與流動性較差的資產）、波動率機製或集中度而異。
風險、保障與合規：避免公司倒閉的基本要素
機構交易失敗通常是操作失誤：託管錯誤、控制不足或交易對手風險被低估，直到為時已晚。
當你的風險團隊問你「為什麼特別選擇這個平台？」時，你需要給出清晰的答案，涵蓋以下幾個面向：
安全設定
- 冷藏政策： WhiteBIT 聲稱其 96% 的數位資產儲存在冷錢包中，並使用 WAF 保護。
- 機構保護整合： WhiteBIT 在其企業頁面和產品頁面中重點介紹了 Fireblocks 的整合。 儲存視圖 它自己的。
- 外部安全訊號： 框架和第三方審計可以提供寶貴的參考資訊。例如，Hacken 案例研究討論了 WhiteBIT 的 CCSS 3 級認證，並指出其在 CER.live 上的網路安全評分為滿分。
遵守
- 對於銀行、金融科技公司和受監管企業而言，KYB（了解你的業務）程序、司法合規和許可狀態至關重要。 WhiteBIT指出，它持有「超過10個VASP許可證」。
操作控制
- 撤回政策、事件回應、溝通節奏和升級途徑。
平台的選擇被認為是交易對手方需要考慮的決定。
將策略風險（市場波動）與交易對手風險（平台故障、治理、託管）區分開來。
文件內容：您的託管方式、法律實體詳情、KYB 要求以及您的內部「停止交易」程序。
商業方面及加入流程：費用、獎勵與關係模式
本節概述了做市商必須考慮的關鍵業務方面和准入流程，包括費用、獎金以及交易所的關係模式。在評估執行品質和風險狀況之後，經濟因素將決定該平台是否值得投入工程時間和資金。
做市商關注的交易條件
- 費用分類透明： 根據交易量和市場類型（現貨/保證金）制定清晰的收費標準。
- 做市商獎勵和激勵機制： 如何獲得獎勵，適用哪些門檻，以及這些規則是否會隨著時間而保持穩定。
- 支援與升級： 優秀的平台不僅是個人用戶的應用程序，更是B2B基礎設施供應商。
WhiteBIT平台的企業導向包括以下幾點：
- 廣告宣傳費用的起始點是 做市商費率為0%，做市商費率為0.05%。 對於現貨交易量超過 100 億美元（如其公司網站上所示）的交易，以及做市商獎勵的公開範例（-0.012％）在特定條件下，做市商的交易量可收取「最高 0.020%」的市場交易費。
- 程式 "市場產業它專注於低費用、贈金以及有效交易所需的工具/支援。
提交表格前，請直接確認費用條款。
在開始建立財務模型之前，請務必直接確認費用條款，因為這些條款可能會變更。費用水準、獎勵和資格要求均可能變更，並且會因產品（例如，現貨交易與保證金交易）或客戶群而異。請以已公佈的表格為起點，然後與機構客戶經理確認具體細節。
除了撮合引擎之外：場外交易 (OTC)、支付管道和加密貨幣即服務 (CaaS)
即使對於做市商而言，他們的「服務套件」通常也不僅僅包括訂單簿交易。
場外交易（OTC）何時才有意義？
- 你需要實施 尺寸較大，市場影響較小
- 您想要客製化的結算條款還是基於對話的工作流程？
- 它對沖了庫存大幅波動的風險，並且不願向市場披露這些資訊。
WhiteBIT 的機構場外交易 (OTC) 服務以優惠的條款執行大額訂單為中心，包括目前基於聊天的執行和「即將推出」的自動化詢價 (RFQ) 工作流程，以及即時報價和便捷的存款和提款支援。
支付方式在什麼情況下至關重要？
- 做市商和中介機構越來越多地為需要轉化服務的客戶提供支援。 紙鈔↔加密貨幣 除了加密貨幣交易之外
- 對於歐盟的支付通道而言，SEPA（單一歐元支付區）是存款和提款討論中的常見預期。 WhiteBIT關於企業支付的內容介紹了SEPA支付通道，並指出限額可以根據KYB（了解你的企業）級別進行客製化。
加密貨幣即服務 (CaaS) 在什麼情況下才重要（即使你「只是」是一家交易公司）？
- 它正在建立調解基礎設施。
- 它包括投資組合或其他產品的交易
- 您需要一套現成的解決方案套件，用於實現以客戶為中心、加密的功能。
WhiteBIT 提供加密貨幣即服務 (CaaS)，承諾「4 週內穩定運行」，並內建錢包創建（支援 80 多個網路上的 330 多種加密貨幣）和冷儲存等功能。金融服務提供者可以利用加密貨幣即服務快速安全地推出產品。
企業支付（WhitePay）
對於商家或支付提供者而言，WhitePay 會以「由 WhiteBIT 提供支援」的名義出現，並明確表示客戶必須完成 KYB 程序。
符號和插入服務
如果你參與過（或正在參與）程式碼項目，那就脫穎而出。 插入頁 WhiteBIT 的指標包括“超過 330 個上線項目”和“超過 800 個交易對”，以及行銷支援方案。如需更全面的指南，請參閱 CEX 上線指南。
問：“除了交易之外，這個平台還能解決哪些問題？”
做市商不僅需要執行交易，還需要能夠最大限度地減少操作摩擦的管道（場外交易、託管方式、存款和提款條件）。單一供應商滿足多種需求可以簡化供應商管理，但前提是每個組成部分都符合您的標準。
全面校對一頁紙
盡職調查評估卡（可複製貼上的清單）
使用下面的清單組織初步評估，並確保內部利害關係人（交易、工程、風險、合規）保持一致。
快速評分卡（1 = 弱，5 = 強）
- 執行品質（交付成果與預期是否相符）
- 目標交易對的深度
- API可靠性和市場數據面臨壓力
- 反應時間/波動性控制（包括共享主機選項）
- 資本效率（保證金規則、投資組合補償）
- 安全狀態（保存、稽核、控制）
- 合規準備（KYB + 授權模式）
- 商業條款（費用/折扣的清晰度、穩定性）
- 支援模式（升級、帳戶保障）
- 其他途徑（場外交易、存款/提款、CaaS）
常見問題
做市商和流動性提供者有什麼不同？
做市商通常提供持續的買賣價格，並管理庫存風險，以從價差和/或折扣中獲利。 「流動性提供者」是一個更廣泛的術語，涵蓋了那些以機會主義或透過專門策略提供流動性的公司。
製造商折扣如何改變市場主導策略的設計？
回饋金可以將點差較小的保證金交易策略轉變為可行的策略，尤其適用於競爭激烈的貨幣對。然而，返利並非「免費的午餐」：您仍然需要應對負選擇風險、庫存風險以及平台特定的規則。
共享主機是否僅適用於對延遲要求極高的高頻交易（HFT）？
並非總是如此。共享主機還可以降低波動性，並在市場波動時提高訂單處理的穩定性。如果您的策略依賴快速取消/更換訂單或價格更新，共享主機可能對您有利。
簡單來說，什麼是投資組合保證金？
投資組合保證金是一種基於風險的保證金框架，它將您的投資組合視為一個整體。如果您已對沖頭寸，與單獨處理每個頭寸相比，這可能會降低所需的抵押品數量。
機構交易者應該關注哪些安全訊號？
尋找明確的儲存方法（例如冷儲存聲明）、有文件記錄的安全控制措施以及可靠的第三方框架或稽核報告。 WhiteBIT 在其公司頁面上提到了冷儲存和 WAF 保護，外部文獻中也有關於 CCSS 3 級認證和 CER.live 結果的公開討論。
什麼時候應該使用OTC而不是命令列？
當交易量大到足以顯著影響市場時，當您需要自訂工作流程（聊天執行）時，或者當您想要避免發出訊號時，WhiteBIT 提供場外交易服務，以最小的市場影響執行大額訂單。
合併證券交易所需要多長時間？
這取決於您的基礎設施和管控措施，但您應該預留時間進行 KYB（了解您的客戶）、安全審計和技術測試。 WhiteBIT 為某些整合解決方案提供更快的上線時間（例如 CaaS 的「4 週上線」），但整合時間表仍取決於您的特定需求。
為什麼做市商會對該平台的 CaaS 產品感興趣？
如果您為經紀商、金融科技公司或支付服務提供者提供支援（或正在建立此類服務），整合錢包、儲值/提現通道和交易 API 可以將單一平台轉變為更廣泛的基礎設施合作夥伴。這種 CaaS 服務使您能夠快速、安全且合規地擴展服務。
WhiteBIT如何應對市場產業的挑戰
挑戰在於：做市商需要經濟法則具有廣泛的可預測性。
產業差距：雖然許多平台都宣傳低費用，但它們的細節（等級、門檻、資格標準）往往很複雜，難以準確建模。
WhiteBIT 的方法：WhiteBIT 公佈了機構交易量費用和獎勵的明確示例，並設計了其做市商計劃，以提供降低的費用和獎勵，以及定制的資格認證途徑，包括與專家直接聯繫。
挑戰在於：在價格差異較小的情況下，反應時間和運作穩定性將決定競爭格局。
產業差距：當回應時間不一致時，報價更新效能和取消行為會惡化，進而影響交易效率。
WhiteBIT 的方法：WhiteBIT 提供先進的企業基礎設施功能，包括共享主機（在歐洲和亞洲）和完全文件化的 API，以支援軟體交易。
挑戰在於：大額交易不應損害您的交易記錄。
產業差距：透過公共訂單簿執行大量交易可能會導致價格滑點，並有可能向市場發出不必要的訊號。
WhiteBIT 的方法：WhiteBIT 專注於提供場外交易 (OTC) 工作流程（例如聊天執行和即時報價），以在對市場影響最小的情況下執行大批量交易，並提供全面的存款和取款操作支援。
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