儘管經濟成長放緩且企業獲利報告不盡人意，但本週市場表現積極，主要股指仍上漲3%左右。截至週五（5月2日），標普500指數創下自2004年11月以來最長連漲紀錄（連續九個交易日），這主要得益於強勁的就業報告以及中美貿易緊張局勢緩和的預期。1 12 然而，自年初以來，所有主要指標都一直處於紅色區域。
本週「七大科技巨頭」中有六隻股票上漲，其中微軟（MSFT）領漲，漲幅達11%，Meta（META）也上漲了9%。只有蘋果（APPL）本週收跌。這七隻股票中，只有兩隻（MSFT和META）今年迄今的漲幅為正。12
我們先前的部落格文章已經記錄了經濟日益疲軟的狀況。因此，今年第一季GDP成長率為負值（-0.3%），這並不讓我們感到意外。2 3 13 雖然這本身並不意味著經濟已經陷入衰退，但確實意味著這種可能性不容忽視。此外，初步的GDP報告包含一些過於樂觀的假設（例如，資本支出年化成長率為22.5%）。因此，我們預期第一季GDP資料將被向下修正。
此外，各大公司的獲利報告也印證了這種疲軟態勢。例如，第一季度，麥當勞（MCD）美國門市銷售額下降3.6%，全球業務下滑3.0%。可口可樂（KO）北美業務銷售也下降了3%（全球業務下滑2%）。就連星巴克也報告全球銷售額下降了3%。消費者如此放緩支出，通常意味著市場出現了問題。
非農就業報告顯示，4 月就業人數持續成長（+177,000），這一數字與 3 月的 +185,000 非常接近。4 這些數據看起來不錯。但是，表象之下，情況並非如此樂觀。 Challenger, Gray & Christmas 的報告顯示，2025 年 4 月的裁員公告數量比上一年（2024 年 4 月）高出 63%，是歷史平均水平的三倍，而歷史上 4 月份裁員數量為正值的情況僅出現在 2020 年（新冠疫情）、2009 年（經濟大衰退）和 203 年）。5 14
未來展望：消費者指標分析
最令人擔憂的是預測指標，因為它們被認為是預測性指標。第一張圖就說明了這一點。 密西根大學消費者信心指數圖表右側顯示，市場情緒迅速惡化，回到了疫情初期時的水平。6
下圖來自 會議委員會報告對未來六個月的工作條件進行了預測，特別預測工作條件將惡化。值得注意的是，目前的預測比疫情初期的情況還要糟糕。這反映出人們對工作條件的擔憂日益加劇。 潛在的經濟衰退.
正如我們之前提到的，似乎 非農業部門薪資 四月表現強勁。然而，似乎… 就業機會與勞動力流動調查（JOLTS） 這預示著未來勞動市場將更加緊張。繼2月減少282萬個職缺之後，3月份職缺數又減少了288萬個。8 下圖顯示，消費者預計在不久的將來，就業機會將會減少。7
從這些圖表可以看出，消費者對經濟前景感到焦慮，而歷史經驗表明，當這種情況發生時，儲蓄會增加，而消費則會停滯不前甚至下降。 -0.3%的負成長顯示… 阿拉伯語 阿拉伯語 阿拉伯語 阿拉伯語 第一季度，結合當前的消費者心理，成長 阿拉伯語 阿拉伯語 阿拉伯語 阿拉伯語 第二季也將負成長。這種情況仍在持續。 領先經濟指標 會議理事會也指出，短期內經濟可能出現疲軟期。這些指標是經濟分析師評估潛在風險的重要工具。
現階段，評估經濟放緩的程度尚不可能。但可以肯定的是，經濟放緩即將到來（或已經到來）。 監測消費者指標 這對於了解經濟走向至關重要。
通膨與聯準會
3月核心個人消費支出（PCE）物價指數上漲0.0%（年增2.6%）。9 聯準會主席鮑威爾的「超級核心」指數（不包括住房和能源的服務業）4 月為 -0.5%，服務業為 +0.15%（這是自 2020 年 11 月以來服務業的最低數值！！）。11 3 月消費者物價指數 (CPI) 實際上略有下降，這是自 7 月 22 日以來的首次萎縮，其年增長率降至 2.41%。9 如果3月份的通膨趨勢持續到年底，那麼5月（也就是本月！）的年通膨率將達到2.00%，而到年底則僅為0.35%。這對聯準會來說將是一個非常低的水平，因此如果這一趨勢持續下去，預計聯準會將大幅放鬆貨幣政策。
聯準會將於5月6日至7日召開會議。主席鮑威爾表示，聯準會希望在採取行動前看到「可靠的數據」。11 這意味著僅憑市場情緒指標不足以說服聯準會採取行動，領先經濟指標似乎也不夠充分。由於聯準會的行動需要幾個月才能產生經濟影響，人們可能會認為，聯準會更明智的做法是根據這些領先指標採取行動，而不是等待經濟放緩（通貨緊縮）出現。這樣，此類行動的及時性對放緩的經濟將更有利。我們認為，聯準會應該繼續降息，而且越快越好。然而，根據鮑威爾主席的講話，如果這是5月聯準會會議的結果，我們會感到驚訝。10
底線
經濟就像一列貨運列車，初期刺激措施需要時間才能見效。第一季略微負成長的GDP數據，加上疲軟的消費者信心指標，足以促使聯準會繼續降息，因為經濟成長勢頭明顯放緩。這種放緩需要有效的經濟策略。
截至發稿時，5月降息的可能性極低（3.2%）。對於6月的會議，市場預期略高（36.7%），但仍然很低。10
